Alors même que 2023 a été une année très solide en terme de financement des Biotechs cotées, malgré un contexte boursier compliqué (-26% pour le secteur), tous les regards se tournent vers 2024: les Biotechs tricolores disposeront-elles des ressources nécessaires pour la poursuite de leurs développements?
Même si beaucoup d’interrogations subsistent, j’ai établi un modèle prédictif de levée de fonds en fonction de différents scénarios.
- La situation des levées des Biotechs françaises sur 5 ans
GRAPHIQUE 1 : Montants levés entre 2019 et 2023
Ce graphique reprend la variation sur 5 ans des écarts de levées de fonds (entre 2019 et 2023). La plus forte levée (en 2020) a été de 1337M€, alors que la plus faible a été de 835M€ (en 2019). La moyenne lors des 5 dernières années s’établit à 1040M€ par an (en Gris sur le Graphique).
- Le Scénario “Bullish” pour 2024 (“Blue Sky scenario”)
GRAPHIQUE 2 : Scénario “Bullish” pour 2024
Cette projection est établie sur la base d’une performance des Biotechs en 2024 qui est supérieure aux autres secteurs. Dans cette projection, les Augmentations de capital sont favorisées (entre 400 et 550M€ comme entre 2021 et 2023), avec un retour des IPOs en France (pour 50 à 100M€) voir même une poursuite des IPOs de Biotechs françaises au Nasdaq (comme en 2023). Ce scénario tient compte également d’une poursuite de signature des partenariats industriels (comme en 2023, avec 306 M€ levés en 8 transactions). Pour autant, je table sur 3 à 4 “méga levées” de plus de 50M€ après 5 opérations en 2023.
Dans cette estimation, j’ai volontairement exclu de notre modèle l’année 2020, qui avait été marquée par des levées exceptionnelles liées à la crise du COVID. J’ai établi notre scénario Bullish sur la moyenne de 2021 à 2023.
Ce scénario indique un total des levées de ~200M€ à fin Mars, de ~400M€ à fin Juin, de ~650M€ à fin Septembre pour parvenir à une estimation de 1050M€ levés à fin 2024.
- Le Scénario “Bearish” pour 2024 (“Worst Case scenario”)
GRAPHIQUE 3 : Scénario “Bearish” pour 2024
Cette projection est établie sur un secteur Biotech qui sousperforme les autres secteurs. Dans cette projection, les Augmentations de capital sont plus rares (450M€ levés en 2024 vs 560M€ en 2023) avec un recours plus prononcé aux financements alternatifs pour 250M€ (Prêts, Obligations, Cessions, Subventions, Equity Lines). Ce scénario tient aussi compte d’une fenêtre des IPOs fermée, avec peu de signatures de partenariats (100 à 150M€ comme en 2017, 2018 et 2019).
Dans cette estimation, j’ai établi un scénario Bearish sur la moyenne des levées des Biotechs françaises de 2017 à 2019.
Ce scénario indique un total des levées de ~250M€ à fin Mars, de ~500M€ à fin Juin, de ~650M€ à fin Septembre pour parvenir à une estimation de 850M€ levés à fin 2024.
- Le Scénario central pour 2024
GRAPHIQUE 4 : Projections pour 2024
Ce scénario tient compte d’une situation intermédiaire entre le scénario “Bullish” et “Bearish”, que j’ai ajusté de la saisonnalité. Il ne s’agit pas pour autant d’une situation hybride entre le scénario “Bullish” et “Bearish”, du moins au niveau des calculs. Mais plutôt des tendances observées de 2019 à 2023, avec un biais conservateur.
Ce scénario indique un total des levées de ~250M€ à fin Mars et de ~350M€ à fin Juin. Avec une accélération au S2 : ~650M€ à fin Septembre pour arriver à une estimation de 950M€ levés à fin 2024. Selon ce modèle, 4 mois devraient concentrer 50% des levées: Avril (10% du total), Juin (13%), Octobre (14%) et Novembre (13%).
Selon les prévisions des économistes, un contexte boursier plus porteur devrait s’installer dans un contexte de détente sur les taux. La plupart des stratégistes anticipent un cycle favorable au S2 2024, en privilégiant une allocation “pro-risque” ce qui pourrait profiter aux actifs comme les Biotechs.
- CONCLUSION
Selon mes estimations, qui rejoignent les prévisions des stratégistes mais aussi la saisonnalité, une bonne dynamique devrait se mettre en place à partir du début du deuxième Semestre (600M€ levés au S2 2024 vs 350M€ levés au S1 2024). Pour autant, cette étude pourrait être complétée par des informations complètes dont nous ne disposerons qu’autour de Mars (résultats Annuels) :
-les besoins de financements (en M€) pour poursuivre les programmes en cours de développement;
-l’horizon d’ autonomie financière (en nombre de mois) affiché à fin Décembre par les Biotechs.
Enfin, plusieurs paramètres seront de nature à impacter ces prévisions. A commencer par les 10 réflexions pour 2024 que je viens de publier.