On se rappelle d’un début d’annèe 2016 très compliqué sur les Biotechs mondiales (les Biotechs US et les Biotechs françaises avaient alors perdu 28%). Si 2017 a mieux démarré (+6% aux US, et +1% sur les 45 Biotechs Euronext), le rebond opéré depuis le point bas d’il y a 1 An sur les Biotechs est disparate des deux côtés de l’Atlantique.
Evolution sur 1 An du CAC 40 vs S&P 500 vs Nasdaq Biotech (IBB) vs Russell 2000 vs Nasdaq vs S&P Biotech (XBI), en Base 100 au 11/02/2016:
Comme on peut le voir, un fort rebond est apparu dans les 7,5 mois qui ont suivi le point bas de mi-Février 2016 sur les petites et moyennes valeurs Biotechs US (indice XBI) : leur progression a atteint 50%. Sur cette même période de 7,5 mois après le point bas du 11/02/2016, le Nasdaq Biotech progressait de 22% soit une performance proche de celle du Nasdaq sur la même période. Fin-Octobre 2016, le Nasdaq Biotech avait effacé tous ses gains engrangés depuis Février 2016, tandis que le XBI ne progressait plus que de 17%. C’est alors que les investisseurs US se sont rués sur les small et mid caps début Novembre, après l’élection de Trump. Sur 1 An, on se rend compte tout de même que le Nasdaq Biotech sousperforme à la fois les Indices “généralistes”, les petites et moyennes valeurs (Russell 2000) et le XBI.
Sur 1 An, si on décompose les performances des Indices et des Biotechs US depuis le 11/02/2016 :
-Les petites et moyennes valeurs US (indice Russell 2000) ont progressé de 45,6%
-Les petites et moyennes valeurs Biotechs US (indice XBI) ont suivi, avec une performance de 46,0%
-Le Nasdaq Biotech (davantage pondéré en Large caps) affiche une performance de 16,5%
-Le S&P 500 a progressé de 26,6%, le Nasdaq a progressé de 34,4% (comme point de comparaison, le CAC 40 a progressé de 23,9%)
Si on regarde plus en détail le comportement sur 1 An des 341 Biotechs US :
-183 sont en hausse (soit 55% de l’ensemble des biotechs US)
-158 sont en baisse (soit 45% de l’ensemble des biotechs US)
-80 sont en hausse de plus de 50% (38 sont en hausse de plus de 100%)
Il n’y a donc pas une très large participation de Biotechs US en hausse sur 1 An, même s’il y a une majorité de titres en hausse. Environ 1/4 de l’ensemble des Biotechs US progresse de plus de 46% (qui est la moyenne du XBI). Nous observons par ailleurs que pas loin du 1/3 des Biotechs US a une performance comprise entre -20 et +20%
Evolution sur 1 An des Biotechs Euronext (françaises, belges néerlandaises), en Base 100 au 11/02/2016:
Comme on peut le voir, un fort rebond est apparu dans les 2,5 mois qui ont suivi le point bas de mi-Février 2016 : la progression des Biotechs françaises a été de 27% entre le 11/02/2016 et le 25/04/2016. Il s’agit de la même hausse qu’on avait pu observer aux US à l’épqoue. Par la suite, on a connu une forte chute dans les 2,5 mois qui ont suivi en raison du Brexit qui a valu aux Biotech Euronext de clôturer fin-Juin sous leur niveau de mi-Février. On a ensuite connu un été ennuyeux (stable sur Juillet-Août), puis une rentrèe mouvementée (-11% entre début Septembre et début Novembre).
Sur 1 An, si on décompose les performances des biotechs cotées sur Euronext depuis le 11/02/2016 :
-Les Biotechs françaises ont fait du surplace (+0,30%)
-Les Biotechs belges ont entamé un rebond fin 2016-début 2017 (+12,6% sur 1 An)
-Les Biotechs néerlandaises sont celles qui ont le plus performé (+22,8%)
-En moyenne, les 45 Biotechs Euronext ont progressé de 5,1%
Evolution comparée sur 1 an des Biotechs françaises vs Biotechs US :
Ce graphique est une compilation des graphiques précédents. Nous avons retenu 3 indices pour mieux comparer leur évolution.
Si on compare l’évolution des biotechs françaises par rapport aux Biotechs US, on se rend compte que la sousperformance par rapport aux US est liée à la contreperformance de l’été 2016 (avec une stabilité sur les biotechs françaises) mais surtout suite au déccrochage opéré sur les biotechs tricolores depuis la deuxième semaine de Janvier.
Sur une période d’ 1 An, seules 11 Biotechs françaises (soit 1/3 de l’ensemble) sont en hausse :
Depuis 1 An, on eu 2 Biotechs françaises en hausse de plus de 50% (AB Science et DBV), et 4 valeurs en baisse de plus de 50% (Adocia, TxCell, Abivax et Novacyt). 8 valeurs sont en hausse de 0 à +25%, tandis que 10 valeurs sont en baisse de 0 à -25%. En médiane, la performance sur 1 An est de -6,9%.
Conclusion
Comme on peut le voir, les Biotechs européennes ont donc moins rebondi que les Biotechs US depuis le point bas de Février 2016. Si ce plancher a été de nouveau testé en Europe et aux US (après le Brexit fin-Juin, et en Octobre-Novembre) le rebond des biotechs françaises entre le 11 Novembre 2016 et le 11 janvier 2017 a été mis en échec ce qui n’a pas été le cas aux US. Et ceci s’est produit alors même que les principales interrogations ayant entraîné les cours vers le bas depuis l’été 2015 (valorisation, et politiques de prix) viennent de l’autre côté de l’Atlantique. Au final, force est de constater que ce sont surtout les petites et moyenne valeurs Biotechs US (XBI) qui ont progressé. Elles ont été aspirées par les petites et moyenne valeurs US tous secteurs confondus (Russell 2000). Un phénomène que nous n’avons pas connu en France, alors même que l’indice des petites valeurs françaises (le CAC SMALL) a rebondi de près de 30% depuis 1 An.