Le rebond des Biotechs américaines est significatif depuis plusieures semaines. Hier, le S&P Biotech a clôturé à son plus haut niveau depuis Décembre 2015. Pour autant, on note certaines disparités qui peuvent biaiser la lecture de cette solide performance.
Evolution des Biotechs américaines sur 1 an :
Dans un Graphique que nous avons publié dans la parution du 18 Février du journal “Investir”, nous avions comparé le S&P Biotech (XBI) à notre indice BiotechBourse des titres cotés sur Euronext.
En théorie, le XBI reflète mieux la performance du secteur que le IBB (Nasdaq Biotech) en raison d’une pondération qui laisse plus de place aux petites et moyennes valeurs. On constate sur 1 An que la performance du XBI est 2,5 fois meilleure que celle du IBB (+47,6% vs +17,6%).
Pour autant, nous allons voir que cette bonne santé affichée sur les indices biotechs américains cache en réalité une performance plus contrastée puisqu’une majorité de titres de Biotechs US est en baisse sur 1 An. Mais aussi que la performance médiane est… Négative.
Performance des 374 Biotechs américaines, par période :
Performance Hebdo. | Performance 1 mois | Performance 3 mois | Performance 6 mois | Performance 1 An | Performance 2017 | |
Moyenne | 0,16% | 8,65% | 3,41% | 9,54% | 18,23% | 14,78% |
Médiane | -0,26% | 6,54% | -4,85% | -7,31% | -2,37% | 7,65% |
Premier constat : en calculant la performance moyenne et médiane de l’ensemble des Biotechs cotées sur les marchés US, on se rend compte que la performance moyenne est très proche de celle du IBB (+18,2% vs +17,6%). En revanche, en médiane, la performance médiane (qui donne une image plus fidèle de la performance réelle sur un échantillon large) est à -2,4% sur la même période.
Ratio des titres en hausses / titres en baisse, par période :
Performance Hebdo. | Performance 1 mois | Performance 3 mois | Performance 6 mois | Performance 1 An | Performance 2017 | |
# perf.> 0% | 47% | 67% | 44% | 43% | 48% | 64% |
# perf.> 20% | 2% | 22% | 21% | 28% | 36% | 34% |
# perf.> 50% | 1% | 5% | 9% | 13% | 22% | 11% |
# perf.> 100% | 0% | 2% | 4% | 5% | 10% | 3% |
# perf. <0% | 53% | 33% | 56% | 57% | 52% | 36% |
# perf. <-20% | 1% | 8% | 24% | 33% | 37% | 11% |
# perf. <-50% | 0% | 3% | 7% | 13% | 18% | 3% |
Environ 10% des Biotechs américaines (35 sociétés) ont pris plus de 100% sur 1 An. En soit, ce n’est pas “extraordinaire”. On retrouve ce même ratio en Europe : comme point de comparaison, à l’heure actuelle, 16 Biotechs européennes sur 180 sont en hausse de plus de 100% sur 1 an.
Si on tente de polariser les performances sur 1 an : nous observons que davantage de Biotechs (175) sont en baisse sur 1 an (164 sont en hausse). Ce qui signifie que, malgré des hausses affichées de 17% sur le IBB et de 47% sur le XBI, une majorité de Biotechs (52%) sont en baisse.
Cela nous montre que la participation des titres en hause est faible. Mais qu’elle a été compensée par certains titres qui ont très fortement progressé. 11 titres ont ainsi plus que triplé sur 1 an : IMUC (743,75%), CLCD (721,55%), EBIO (608,77%), CRBP (569,12%), AKAO (548,77%), EXEL (499,74%), SNSS (473,33%), TSRO (348,27%), ARRY (339,62%), CARA (240,55%), CLVS (209,24%).
L’autre raison qui explique la surperformance des indices par rapport à la médiane est sans conteste le mouvement d’OPA. Puisque plus d’une vingtaine de Biotechs US ont été rachetées au cours des 12 derniers mois, avec des primes proche de 50% en moyenne. Or, ces titres sont sortis de la cote et ne sont donc pas calculés dans notre moyenne ni dans notre médiane.
En cherchant les extrêmes (performances sur 1 an supérieures à +20% et inférieures à -20%) : on assiste à un ratio équivalent d’environ 36%. En revanche, le ratio des titres qui ont progressé de plus de 50% vs titres qui ont baissé de plus de 50% est à l’avantage des titres en hausse de plus de 50% (22% vs 18%).
Un sentiment d’euphorie sur les Biotechs US
Il n’empêche que le contexte a été des plus porteurs au cours des dernières semaines. Depuis l’élection de Trump, le XBI a progressé de 32% contre +21% pour le IBB.
Depuis le début de l’annèe, on assiste à un fort contraste par rapport à 2016. Les Biotechs US sont ainsi en hausse moyenne de 14,8%. Mais là encore, en médiane la performance retombe à +7,8%. Pour autant, la participation des titres en hausse est bien plus conséquente que sur 1 an, puisque près des 2/3 des titres Biotechs US sont en hausse en 2017 (64% pour être exact).
Sur le plan technique, nous cherchons à capter le sentiment des investisseurs par le moyen d’indicateurs dérivés des moyennes mobiles.
Notre indicateur nous montre qu’un sentiment d’Euphorie planne sur le secteur Biotech US. On assiste à un Pic en dehors de l’extrèmité “Optimiste” (en clair sur notre graphique). Ce vif rebond fait suite à un retour sur la moyenne mobile à 20 jours (point bleu) sur le XBI qui l’a de nouveau propulsé. Comme on peut le voir, le sentiment “Pessimiste” n’a pas été touché depuis début Novembre (même s’il a été testé le 30 Janvier dernier, avec une brève incoursion sous la MM 20).
Autant dire que les acheteurs tiennent fermement la main. Les résultats des entreprises ont été bons. Des rachats sont annoncés. Et ce vent d’optimisme devrait au moins durer jusqu’à la nomination du nouveau directeur de la FDA qui devrait chercer à favoriser les approbation de nouveaux médiacments.
Généralement, à très court terme, un tel Pic que celui que nous connaissons en ce moment est suivi d’une consolidation. Ce qui signifie qu’un retour proche de la MM 20 est à anticiper. Avant un nouveau rebond : il semble qu’un nouveau canal haussier se dessine.